ACCT3031
Individual Assignment
⚠作业要求 一定要检查！
Format
Report has:
• 12-point font (Times New Roman, Arial or Cambria);
• paragraphs formatted with 1.5-line spacing; and
• margins not less than 2cm.
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File saved as [Your SID, ACCT3031, Semester 2, 2023]
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Critical Analysis uses APA 7th referencing style
Word length
Word length is below 2000 words, including in-text referencing, but excluding reference list and appendices
Due week 13 (10am Sydney Time Australia, Wednesday 2 November 2022)
Assessment Details
Report (100 marks)
The individual assignment draws upon your research for the group assignment to examine corporate governance requirements
and practices across different jurisdictions. You are required to investigate the corporate governance disclosures of an
Australian listed entity within Australia, and through analysing these disclosures in an international context. As part of
completing the report, you will need to identify and obtain:
个人作业利用小组作业的研究，考察不同司法管辖区的公司治理要求和实践。要求在澳大利亚境内调查一家澳大利亚
上市实体的公司治理披露情况，并在国际背景下分析这些披露情况。作为完成报告的一部分，需要识别和获取:
• the 4th edition of the ASX Corporate Governance Council’s, Corporate Governance Principles and Recommendations; and 澳
大利亚证券交易所公司治理委员会第四版《公司治理原则和建议》;而且
• the Australian company’s corporate governance disclosures 澳大利亚公司的公司治理披露
In addition, you will need to refer to the appropriate corporate governance requirements governing the company you’re your
group assignment. 此外，还需要参考管理您所在团队所属公司的适当公司治理要求。
N.B. Disclosures include, but are not limited to, financial reports, annual reports, governance reports, sustainability reports, and
the company website - do not rely solely on a single source document.
注意事项:披露包括但不限于财务报告、年度报告、治理报告、可持续发展报告和公司网站——不要仅仅依赖于单一的
源文件。
Report Brief
Drawing upon the corporate governance requirements from your group assignment and using the Australian company’s
corporate governance disclosures together with the ASX corporate governance code, you will analyse and critique the
requirements of corporate governance mechanisms and requirements.
根据小组任务中的公司治理要求，并使用澳大利亚公司的公司治理披露和澳大利亚证券交易所公司治理代码，分析和
批评公司治理机制和要求
Executive summary (200 words)
An executive summary of the key findings and analysis. The executive summary must provide sufficient detail for the
reader to understand (albeit at a superficial level) the contents of your report.
主要调查结果和分析的执行摘要。执行摘要必须提供 足够的细节让读者能够理解你报告的内容(尽管只是在表面上)。
Comparison of Australian to relevant international corporate governance code (500 words)
Compare the requirements under the ASX corporate governance code to the corporate governance requirements code (or listing
rule, where appropriate) of the local stock/security exchange used for your group assignment. It is suggested this information is
provided in a table with a brief explanation on the similarities and differences. For the purposes of the comparison, use the
Australian code as the base data.
将 ASX公司治理规范下的要求与本地股票/证券交易所用于集团分配的公司治理规范(或上市规则，如果合适的话)进行
比较。建议在表格中提供这些信息，并对其异同作简要说明。为了进行比较，使用 Australia Code作为基础数据。
Critical analysis of corporate governance requirements (1 300 words)
Drawing upon the corporate governance disclosures of the Australian listed entity as evidence, undertake an analysis of
the corporate governance requirements of both countries. As part of the analysis, examine how differences in the code
could result in changes to corporate governance practices or disclosures of the Australian company. As you undertaken the
analysis, ensure you consider appropriate literature and the weekly modules to frame your discussion and explanations.
以澳大利亚上市实体的公司治理披露为证据，对两国的公司治理要求进行分析。作为分析的一部分，检查代码中的差
异如何导致澳大利亚公司的公司治理实践或披露的变化。当你进行分析时，确保你考虑了适当的文献和每周模块来构
建你的讨论和解释。
Australia does not have a general corporate governance code that all companies must comply with. However, listed companies
must benchmark their corporate governance practices against the ASX Principles. This means that listed companies are not
obliged to adopt the ASX Principles, but are encouraged to do so.
The ASX Corporate Governance Council has established a set of principles and recommendations for corporate governance.
These principles are designed to promote investor confidence and to assist companies in meeting stakeholder expectations. As
of my last update in January 2022, the ASX Corporate Governance Principles and Recommendations include the following
eight principles:
1. Lay solid foundations for management and oversight: Companies should establish and disclose the respective roles and
responsibilities of the board and management.
为管理和监督奠定坚实的基础：公司应建立并披露董事会和管理层的各自职责和责任。
2. Structure the board to be effective and add value: The board of a company should be of an appropriate size, composition, and
commitment to effectively discharge its duties and responsibilities.
构建有效并增值的董事会结构：公司的董事会应具有适当的规模、组成和承诺，以有效地履行其职责和责任。
3. Act ethically and responsibly: Companies should act ethically and responsibly.
道德行为并负责任：公司应道德行事并负责任。
4. Safeguard integrity in corporate reporting: Companies should have formal and rigorous processes that independently verify
and safeguard the integrity of their corporate reporting.
保障公司报告的完整性：公司应有正式且严格的流程，独立验证并保障其公司报告的完整性。
5. Make timely and balanced disclosure: Companies should make timely and balanced disclosure of all matters concerning the
company that a reasonable person would expect to have a material effect on the price or value of the company's securities.
及时并平衡地披露信息：公司应及时并平衡地披露所有关于公司的事务，这些事务会被合理人期望对公司证券的价格
或价值产生实质性影响。
6. Respect the rights of security holders: Companies should respect the rights of their security holders by providing them with
appropriate information and facilities to allow them to exercise those rights effectively.
尊重证券持有人的权利：公司应尊重其证券持有人的权利，为他们提供适当的信息和设施，以便他们有效地行使这些
权利。
7. Recognise and manage risk: Companies should establish a sound risk management framework and periodically review the
effectiveness of that framework.
识别并管理风险：公司应建立健全的风险管理框架，并定期审查该框架的有效性。
8. Remunerate fairly and responsibly: Companies should ensure that the level and composition of remuneration is sufficient and
reasonable and that its relationship to corporate and individual performance is defined.
公平并负责任地给予报酬：公司应确保报酬的水平和组成是充足和合理的，并定义其与公司和个人绩效的关系。
Comparing the ASX Corporate Governance Principles with those of another entity involves a systematic approach to identify
similarities, differences, gaps, and potential areas of improvement.
1. Document Collection
- Obtain the latest version of the ASX Corporate Governance Principles.
- Obtain the corporate governance principles or guidelines of the other entity you wish to compare.
2. Initial Review
- Familiarize yourself with the structure, content, and key themes of both documents.
- Note the number of principles, their titles, and any accompanying recommendations or guidelines.
3. Detailed Comparison
- **Principle by Principle**: Compare each principle of the ASX with the corresponding principle of the other entity. Note
similarities and differences in the wording, intent, and scope.
- **Recommendations/Guidelines**: Examine the specific recommendations or guidelines associated with each principle.
Identify areas where one set of guidelines might be more detailed or prescriptive than the other.
- **Additional Elements**: Check if either document has additional sections, such as commentary, case studies, or
appendices, and compare these as well.
4. Gap Analysis
- Identify any principles or recommendations present in one document but not in the other.
- Determine if there are areas where one set of principles provides clearer guidance or addresses issues not covered by the
other.
5. Contextual Considerations
- Consider the regulatory, cultural, and market environments in which each set of principles was developed. This can provide
context for any differences observed.
- For instance, principles developed for a market with a history of corporate scandals might place more emphasis on
transparency and accountability.
6. Stakeholder Input
- If possible, gather feedback from stakeholders (e.g., investors, board members, management) on how they perceive the
strengths and weaknesses of each set of principles.
7. Document Findings
- Create a summary report or presentation detailing the similarities, differences, and key takeaways from your comparison.
- Highlight areas where one entity might learn from or adopt practices recommended by the other.
8. Recommendations
- Based on your findings, provide recommendations for potential improvements or areas of alignment. This could be useful if
the goal is to harmonize governance practices across entities or to adopt best practices.
9. Review and Update
- Corporate governance is an evolving field. Periodically review and update your comparison, especially if either entity
revises its principles or if there are significant changes in the corporate governance landscape.
当需要比较 ASX公司治理原则与另一个实体的原则时，可以采用系统化的方法来识别它们之间的相似性、差异性、
缺口以及潜在的改进领域。
1. 收集文件：
- 获取 ASX公司治理原则的最新版本。
- 获取希望比较的另一个实体的公司治理原则或指南。
2. 初步审查：
- 熟悉两份文件的结构、内容和主要主题。
- 注意原则的数量、标题以及任何伴随的建议或指南。
3. 详细比较：
- **按原则比较**：将 ASX的每一个原则与另一个实体的相应原则进行比较。注意措辞、意图和范围的相似性和差
异性。
- **建议/指南**：检查与每个原则相关的具体建议或指南。确定哪一套指南可能比另一套更详细或更规范。
- **附加元素**：检查两份文件中是否有附加的部分，如评论、案例研究或附录，并进行比较。
4. 缺口分析：
- 识别出现在一份文件中但不在另一份文件中的任何原则或建议。
- 确定哪一套原则提供了更清晰的指导或涉及了另一套未涉及的问题。
5. 背景考虑：
- 考虑每套原则是在什么样的监管、文化和市场环境下制定的。这可以为观察到的任何差异提供背景。
- 例如，为一个有着公司丑闻历史的市场制定的原则可能会更加强调透明度和问责性。
6. 利益相关者反馈：
- 如果可能，收集利益相关者（如投资者、董事会成员、管理层）的反馈，了解他们如何看待每套原则的优点和缺
点。
7. 记录发现：
- 创建一个摘要报告或演示文稿，详细说明您比较的相似性、差异性和主要结论。
- 强调一个实体可能从另一个实体中学习或采纳的最佳实践领域。
8. 建议：
- 根据发现，提供潜在改进或对齐领域的建议。如果目标是在实体之间协调治理实践或采纳最佳实践，这可能会很有
用。
9. 审查和更新：
- 公司治理是一个不断发展的领域。定期审查和更新您的比较，特别是如果任何实体修订了其原则，或者公司治理格
局发生了重大变化。
记住，这样的比较的目标不一定是确定哪一套原则是“更好的”，而是了解每一套的细微差别，并识别可以为特定背景
采纳或适应的最佳实践。
The Corporate governance Principles and Recommendations -> 分析本国
Ref: ASX Listing Rules
The ASX Corporate Governance Council’s Corporate Governance Principles and Recommendations (“Principles and
Recommendations”) were originally introduced in 2003. A second edition was issued in 2007, a third in 2014 and a fourth in
2019. 5 The current version of Listing Rule 4.10.3 was also adopted in 2003 and modified in 2010 and again in 2014 to
underpin the operation of the Principles and Recommendations.
The Principles and Recommendations are structured around, and seek to promote, eight central principles:
² A listed entity should clearly delineate the respective roles and responsibilities of its board and management and regularly
review their performance.
² The board of a listed entity should be of an appropriate size and collectively have the skills, commitment and knowledge of
the entity and the industry in which it operates, to enable it to discharge its duties effectively and to add value.
² A listed entity should instil and continually reinforce a culture across the organisation of acting lawfully, ethically and
responsibly.
² A listed entity should have appropriate processes to verify the integrity of its corporate reports.
² A listed entity should make timely and balanced disclosure of all matters concerning it that a reasonable person would
expect to have a material effect on the price or value of its securities.
² A listed entity should provide its security holders with appropriate information and facilities to allow them to exercise their
rights as security holders effectively.
² A listed entity should establish a sound risk management framework and periodically review the effectiveness of that
framework.
² A listed entity should pay director remuneration sufficient to attract and retain high quality directors and design its
executive remuneration to attract, retain and motivate high quality senior executives and to align their interests with the
creation of value for security holders and with the entity’s values and risk appetite.
2007年发行，第三版于 2014年发行，第四版于 2019年发行。5上市规则 4.10.3的当前版本也于 2003年通过，并于
2010年和 2014年进行了修改，以支持原则和建议的运行。
《原则和建议》围绕并致力推广八项核心原则:
² 上市公司应当明确董事会和管理层的职责，并定期对董事会和管理层的表现进行考核。
² 上市实体的董事会应具有适当的规模，并集体具备该实体及其经营行业的技能、承诺和知识，以使其能够有效履
行职责并增加价值。
² 上市实体应在整个组织内灌输并持续加强一种合法、道德和负责任的行为文化。
² 上市实体应有适当的程序来核实其公司报告的完整性。
² 上市实体应及时及均衡地披露与该公司有关的一切合理人士预计会对其证券的价格或价值产生重大影响的事项。
² 上市实体应向其证券持有人提供适当的信息和便利，使其能够有效地行使证券持有人的权利。
² 上市实体应建立健全的风险管理框架，并定期审查该框架的有效性。
² 上市实体应向董事支付足以吸引和留住高素质董事的薪酬，设计高管薪酬以吸引、留住和激励高素质高管，并使
其利益与证券持有人的价值创造、与实体的价值观和风险偏好相一致。
Council’s recommendations
• a board charter setting out the respective roles and responsibilities of the board and management, including those matters
expressly reserved to the board and those delegated to management;
• a board skills matrix setting out the mix of skills that the board currently has or is looking to achieve in its membership;
• which of its directors are considered to be independent;
• if a director has an interest, position or relationship of the type described in Box 2.3 of the Principles and Recommendations
but the board is of the opinion that it does not compromise the independence of the director, the nature of the interest, position
or relationship in question and an explanation of why the board is of that opinion;
• the length of service of each director;
• its process for evaluating the performance of the board, its committees and individual directors;
• its process for evaluating the performance of senior executives;
• whether performance evaluations of its board and senior executives were undertaken for the reporting period in accordance
with the disclosed processes;
• its corporate values;
• its code of conduct;
• its whistleblower policy;
• its anti-bribery and corruption policy;
• its continuous disclosure compliance policy;
• its diversity policy, the measurable gender diversity objectives that the board or a committee of the board has set, and its
progress towards achieving those objectives;
• if it has an internal audit function, how the function is structured and what role it performs or, if it does not have an internal
audit function, that fact and the processes it employs for evaluating and continually improving the effectiveness of its risk
management and internal control processes;
• whether it has any material exposure to environmental and social risks and, if it does, how it manages or intends to manage
those risks;
• its policies and practices regarding the remuneration of non-executive directors and the remuneration of executive directors
and other senior executives;
• if it has an equity-based remuneration scheme, its policy on whether participants are permitted to enter into transactions
(whether through the use of derivatives or otherwise) which limit the economic risk of participating in the scheme; and if it has
a director who does not speak the language in which board or security holder meetings are held or key documents are written,
the processes it has in place to ensure the director understands and can contribute to the discussions at those meetings and
understands and can discharge their obligations in relation to those documents.
委员会的建议
•一份董事会章程，列出董事会和管理层各自的角色和责任，包括明确保留给董事会和委派给管理层的事项;
•董事会技能矩阵，列出董事会目前拥有或希望在其成员中实现的技能组合;
•哪些董事被视为独立董事;
•如果董事具有《原则与建议》第 2.3栏所述类型的利益、职位或关系，但董事会认为该利益、职位或关系的性质不损
害董事的独立性，则说明该利益、职位或关系的性质，并说明董事会持该意见的理由;
•每位董事的任职年限;
•其评估董事会、委员会和个别董事绩效的过程;
•其评估高管绩效的流程;
•是否在报告期内按照披露的流程对其董事会和高管进行了绩效评估;
•企业价值观;
•其行为准则;
•其举报人政策;
•反贿赂和腐败政策;
•其持续披露合规政策;
•公司的多元化政策，董事会或董事会委员会制定的可衡量的性别多元化目标，以及实现这些目标的进展情况;
•如果它有内部审计职能，该职能是如何构成的，它所扮演的角色是什么，或者，如果它没有内部审计职能，它为评估
和持续改进其风险管理和内部控制流程的有效性所采用的过程;
•该公司是否有任何重大的环境和社会风险敞口，如果有，该公司如何管理或打算管理这些风险;
•关于非执行董事薪酬、执行董事和其他高级管理人员薪酬的政策和做法;
•如果有基于股权的薪酬计划，其关于参与者是否被允许进行交易(无论是通过使用衍生品或其他方式)的政策，以限制
参与该计划的经济风险;如果公司有一位董事不会说召开董事会或证券持有人会议或撰写关键文件所用的语言，公司就
会制定相应的流程，以确保该董事能够理解并参与这些会议的讨论，理解并履行与这些文件有关的义务。
公司治理不同国家/模型的对比 -> 和自己组内的公司进行对比
英、美公司治理模式的优缺点
英国、美国等的资本市场比较发达，股票流动性大，公司的股权结构相当分散，持股比例很小的小股东人数众
多。因此，在英、美等国家的上市公司中，其控股股东的持股比例也比较低。由于股权分散，股东严密监督企业经营
者所付出的代价比较大，获取的收益却受到持股比例小的限制；同时个别股东的监控行为又使其他没有参与监督的股
东赚取了“不劳而获”的额外利润。在这种情况下，股东更多地倾向于“用脚投票”，即通过市场机制，以购入或抛售持
有的上市公司股票的行为，来行使自己的监督权和实现自身利益最大化。英、美模式强调市场机制在公司治理结构中
的作用。
这种公司治理模式的优点在于：股东通过市场机制来监督公司的经营和实现利益最大化，资本流动性比较强，可
以有效实现资本的优化配置，并保障小股东的利益。因为如果公司经营不善，业绩不佳，股东就会在股票市场上抛售
该公司的股票，把资本投入到其他有生命力、有前途的公司，从而既达到了股东利益最大化的要求，也实现了资本的
优化配置。当公司的行为损害了小股东利益的时候，小股东同样可以通过发达的证券市场来减少自己的损失。
但是这种公司治理模式也存在着明显的缺点：公司股权分散使股东普遍没有动力去直接监管经营者，其结果是股
东对经营者监督失控，导致了“内部人控制”现象的产生。而由于经营者的利益与股东的利益往往不一致，不受监督的
经营者可能会为了自身的利益而损害了股东的利益。其次是使经营者的经营行为短期化。由于股东通常是根据公司的
股价决定其投资决策的。迫于股东“用脚投票”的压力，经营者不得不把精力集中在提高短期利益的方面，从而失去了
制定长期经营目标的努力，最终影响公司的长期发展。
日、德公司治理模式的优缺点
公司的股票的集中程度比较大，一般都是集中在银行或法人股东手里，而且股份的持有通常都具有较高的稳定
性。在这样的股权结构下，股东主要通过参与公司的日常管理决策来实现对公司的监督控制。日、德模式强调组织机
制在公司治理结构中的作用。
这种公司治理模式的优点是：股东持股比例高，有动力和有能力直接介入公司的日常管理决策，防止了经营者利
用“内部人控制”作出损害股东利益的行为。持股稳定性较高，使股东的利益与公司的利益有着紧密的联系，促使股东
关注公司的长远发展。
这种公司治理模式的缺点在于：股权的高度集中使小股东总持股比例比较小，持股的高度稳定影响了股票的流动
性。在这种情况下，当大股东作出了损害小股东利益的决策时，小股东没有能力进行反抗，也无法通过发达的股票市
场来维护自己的利益，小股东的利益缺乏保障。股票流动性差使股票市场无法通过市场的力量进行资源的配置，不能
通过接管市场来彻底清除绩差公司内部的管理、监督机制上的积疾。以银行为控股股东的公司还会造成过高的负债
率。容易形成泡沫经济，对国家经济发展不利。
澳大利亚公司治理的特点及对比
https://www.xzbu.com/3/view-797841.htm
后疫情时代的影响 -> 放在自己的分析里
Ref：The Future of Corporate Governance in Capital Markets Following the COVID-19 Crisis
股票市场将支持经济复苏和增强经济体系的长期韧性 股票市场在为公司提供股权资本方面发挥着关键作用。这些股权
资本能增强公司的财务韧 性，帮助公司克服暂时的衰退带来的困难，使得公司得以履行对雇员、债权人和供应商的
义务。值得指出的是，自 2005 年以来，全球有超过三万家公司从股票市场退市，这一现 象在美国和欧洲尤为严重。
而在同一时期，并没有相应数量的公司新上市，这导致了上市 公司的净流失。这意味着，与 2008 年金融危机相比，
当前能够获得公开股权融资来源的 公司减少了数千家。尤其是规模较小的公司首次公开发行(IPO)系统性下降，意味
着这些成 长型公司越来越难直接获得公开股权融资。
§ 为发展良好的企业进入股票市场提供便利，应该是一个首要的政策目标。这将有助 于加强这些公司的资产负债表和
促使新的商业模式的出现，从而带动可持续的复苏， 并增强经济体系的韧性以应对未来可能发生的冲击。
§ 从包容性的角度来看，一个运作良好的股票市场还应该为普通家庭提供直接或间接 的获得资本回报的机会，使他们
有更多的选择来管理储蓄和规划退休养老金。
§ 在危机时期，人们通常会呼吁为非金融部门制定更严格的公司治理、合规和信息披 露标准。当前的危机也不例外。
在评估如何适应疫情之后的情况时，政策制定者和 监管者应该仔细评估干预措施的长期成本和效益，并避免过度监
管，因为这可能会 阻碍公司上市或使得现有上市公司退市。
§ 我们应采取措施去解决股票市场中阻碍小型成长型公司上市的任何结构性缺陷。政 策制定者和监管者应该采取积极
的方法来解决上市成本问题。对于那些想要使用其 他上市方法（如直接上市和询价圈购）的公司，应去除不必要的障
碍，并减少政策 和监管的不确定性。
§ 目前机构投资者主要投资于大型上市公司。为了使各种规模的企业均衡发展，应该 采取措施提高较小规模企业的关
注度和吸引力。相关的措施例如为小规模的上市公 司增加分析师覆盖度，以及创办企业孵化器为成长型公司提供资本
市场融资的准备。
使公司治理框架适应新的现实 一个强有力的公司治理框架对于资本市场的良好运作是至关重要的。它能保护公司股东
的 权利使其更加放心的投资股市，并有助于公司降低其融资成本。这就是为什么在制定《二 十国集团/经合组织公司
治理原则》时，特别强调了公司治理政策在加强投资者信心、资本 融通等更深远的经济目标中可以发挥的重要作用。
在应对新冠疫情带来的挑战下，这一原 则比以往任何时候都更加重要。
§ 这场疫情引起了人们对于上市公司风险信息披露方面的关注，并引发了与其相关的 诉讼。尽管大多数与新冠有关的
诉讼还没有判决，但疫情进一步突显了风险信息披 露的框架（包括健康、供应链、公司声誉和环境风险）有待提高，
同时审计质量、 股票价格操纵和内幕交易的相关问题有待解决。在某些领域，通过使用新的数字技 术，可以加强对
风险的监测和披露。
§ 在一些市场中，一个重要的发展变化是集团企业的增加。集团的结构越复杂，其管 理的问题就越复杂，潜在的滥用
行为的范围就越大。因此，应特别注意解决在信息 披露框架中与集团企业的资本和控制结构有关的不足之处，其中包
括董事的持股、 关联交易的批准、信息的充分流动以及整个集团中母公司董事会的责任范围。
§ 在过去十年中，一些市场的所有权集中度有所提高，这在很大程度上归因于各种国 家控制的投资者增加的国有所有
权。在此背景下，政策制定者和监管者应确保在管 理上为国有控股上市公司和非国有控股上市公司创造公平的竞争环
境。国有控股上 市公司的各类股东应得到公平对待，公司应遵守与其他上市公司相同的透明度和披 露标准。
§ 关于股东大会，各国应借鉴疫情期间的经验，以推进及完善线上股东大会的监管框 架。这样的监管框架会提高股东
大会的参与度，并有助于股东在大会上向公司高管 提出问题。监管机构需要决定在疫情期间采取的措施是否继续沿
用。
§ 在疫情发生后，人们担心一些公司可能通过调整业绩指标和忽视未完成的目标来重 新安排高管薪酬。相关的经验告
诉我们，为了确保高管薪酬与公司长期业绩挂钩， 我们有必要重新审查有关高管绩效薪酬的决定程序。
完善环境、社会和治理（ESG）风险的管理 疫情使人们越来越关注识别系统性风险和意外冲击的重要性。重要的是，
它促使许多投资 者在做出投资和表决时考虑环境、社会和治理(ESG)风险。政策制定者和监管机构有责任 确保投资者
在管理其储蓄和资产时能够获得一致的、可比较和可靠的相关信息。更清晰的 ESG 披露框架还将帮助企业部门认识到
和兼顾不同利益相关者（包括投资者、员工、债权 人、客户和供应商）的利益及其对企业长期发展的贡献。
§ 疫情凸显了 ESG 风险因素方面的新经验。因此，公司应确保他们拥有专门为评估其 ESG 风险因素而量身定制的专
业知识、信息渠道、分析工具以及内部控制体系。
§ 为响应日益增长的关于披露 ESG 相关风险信息以指导投资者决策和改善资本配置的 需求，政策制定者和监管机构
应促进全面的 ESG 框架的发展，从而为投资者提供一 致的、可比较和可靠的信息。
§ 公司董事会应发挥领导作用，确保 ESG 风险的有效监督手段到位，为提高整个公司 及其子公司的监控和披露体系
的质量和完整性建立明确的责任制度和问责机制。 应对非金融企业部门过度承担风险的问题 在疫情开始时，人们已
经普遍担心公司债券的质量恶化，同时其数量还在不断增长。在过 去的十年里（2018 年除外），非金融公司每年发
行的所有公司债券总额中，有 20%以上 是非投资级的。重要的是，在过去三年中，投资级债券中最低级别的 BBB 债
券在所有投资 级债券发行中的比例达到了 52%，高于 2000-2007 年期间的 39%。
§ 公司债券融资使用的激增凸显了公司债券在公司治理中的作用以及债券持有人可能 要求的条件，例如股息支付、资
本结构和披露等。特别是在一些市场，公司债券最 近才成为公司融资的重要来源，监管框架应该要求公司披露他们是
否有不履行债券 条款的重大风险。
§ 在资本重组变得至关重要的时期，公司还应该披露他们目前的融资安排是否包括会 限制他们获得额外资金能力的条
款，以及这些条款会如何影响重组的结果，甚至导 致资金流动性问题，使公司无法维持目前的运营。
§ 高风险非投资级公司增加借贷以进行股票回购，引起了人们对公司部门过度承担风 险的担忧，因为这样的做法在减
少公司股本的同时增加了公司的债务，使得公司的 杠杆率进一步加大。在股东批准的条件下，管理层和董事会应当最
有能力决定怎样